读者陈先生问：

若选择分红储蓄保险作为投资理财工具时，会有机会面对甚么风险？本人深信投资前，先了解相关风险是正确的负责任态度，所以来信查询。

分红储蓄保险计划的保单持有人最关注的风险当然是回报。每一次考虑申请某一份分红保险时，大家都会基于申请时的说明书( proposal )里的保单价值是否会随著保单周年日增加而增长，去评估这份分红保险是否适合自己投资。

由无保证及非保证红利构成

大家必须留意，分红储蓄保单的价值是由保证部分红利及非保证部分红利所构成。保证部分红利没有相关风险；非保证红利属于保险公司按投资及经营结果分配的盈余，实际发放的金额会受市场波动、利率环境、死亡率、费用等因素影响。若未来绩效不如预期，可能出现非保证红利偏低，甚至不如说明书列明的回报。

大家如何去衡量这个风险？香港的保险监管机构要求各大保险公司，公布旗下不同保单于不同年期的非保证分红实现率( Fulfillment Ratio）。一些新推出的分红储蓄保险计划虽然没有历史数据可供参考，但从同一保险公司其他保单的情况，也可得出对于该分红保险计划的非保证红利一个合理的评估及预测。

独立机构予数据参考

除了参考保险公司自我公布的资料外，坊间也有一些第三方独立评核机构，会提供中立而客观的相关数据给予分析，例如某网站「XXLife」。这个「数目字Life」会提供不同保险公司的保单非保证红利实现率的百分率（%），不同保单年期达非保证70%以上的百分率，各大保险公司整体的非保证实现率是多少等资料，这对投保人在考虑一项分红保险计划的申请，绝对有参考作用。

笔者希望强调一点：一般人对于风险，焦点只会集中于「下行风险」，即是实质回报低于初时的期望，但其实风险是有两个方向的，实质回报除了有机会低于期望，更重要的是，实质回报同时亦有机会是远远高于开始期望的，所以保险公司的投资及盈利能力也应被归为考虑的因素。

通胀对于购买力的侵蚀，绝对是另一需要考虑的风险因素。分红储蓄保险的价值虽然会随著保单周年增加而有所增长，但是增长的速度若追不上通胀的话，将来之购买力必然会减少，对冲将来生活水平维持的风险能力便会削弱。

回报跑赢通胀算合格

教科书上说，一个健康经济增长的长远通胀率平均为每年2.5%，所以一个分红储蓄保险的每年增长平均如达3%、4%或以上的话，理论上，应该是一个合格的选择。

货币风险也是投保人其中一个需要考虑的因素。市场上，有些分红储蓄计划提供多种货币转换功能，理论上可有效地控制这方面的风险，值得考虑。

分红储蓄计划保险还涉及较为次要的风险，但碍于篇幅所限，恕未能在此分享了，建议有兴趣人士与专业独立理财顾问作进一步探讨。

中原理财有限公司高级副总裁曾少雄